بازارهای آتی نفت و پوشش ریسک

مشتقات مالی همیشه کاهش ریسک رضایت بخشی را ارائه نمی دهند. نمایه ریسک شما ممکن است عمیق‌تر در معرض خطراتی فراتر از قیمت‌های کالا باشد. ممکن است بازار به اندازه کافی توسعه نیافته باشد که به شما اجازه دهد ریسک خود را با فوروارد ثابت، آتی، سوآپ یا اختیار کاهش دهید. شاید شما در مکانی هستید یا کالایی را مصرف می‌کنید، تولید می‌کنید یا پردازش می‌کنید که با هیچ حجم یا شفافیت قابل‌توجهی مبادله نمی‌شود تا شایستگی پوشش با مشتقات مالی را داشته باشد. شاید بازار حمایت کننده باشد، اما دنبال کردن یک جایگزین، فرصت رقابتی یا استفاده موثرتر از سرمایه را ارائه می دهد. در این پست به بررسی برخی از این جایگزین ها برای مشتقات مالی می پردازیم.

شرایط قرارداد خاص

یک برنامه خوب مدیریت ریسک کالا، مدیریت فیزیکی کالا (تهیه و/یا بازاریابی) و مدیریت ریسک مالی را هماهنگ می کند. یکی از فرصت‌های بالقوه برای کاهش ریسک‌ها در مذاکرات قراردادهای کالایی است که اغلب ساده‌ترین وسیله برای محدود کردن ریسک است. به احتمال زیاد، شما و طرف‌های متقابل مختلفتان در خطرات جبران‌کننده شریک هستید، که ممکن است برخی از آن‌ها را «غیرقابل محافظت» در نظر بگیرید. اگر چنین است، احتمالاً می‌توانید طرف مقابلی بیابید که مایل به مذاکره در مورد ساختار قراردادی مورد توافق طرفین باشد تا از هر دو شرکت در برابر مواجهه‌های جبران‌کننده محافظت کند.

به عنوان مثال، گسترش قیمت در میان مناطق نفت خام آمریکای شمالی در ماه‌ها و سال‌های اخیر توجه زیادی را به خود جلب کرده است، زیرا منابع غیرمتعارف رشد کرده‌اند و در نتیجه قطب‌های عرضه اصلی توسعه یافته‌اند. با این حال، بازار پایه نفت خام آمریکای شمالی هنوز نسبتاً نابالغ است و باعث می شود برخی از فعالان بازار از پوشش ریسک با مشتقات فرابورس خودداری کنند. یک پالایشگاه در ساحل شرقی ایالات متحده را در نظر بگیرید که نفت خام را در باکن تامین می کند. نفت خام باکن با تخفیف نسبت به WTI معامله می شود که طی سال گذشته بین 84 تا 112 دلار معامله شده است. اگر پالایشگاه متعهد به خرید نفت خام فیزیکی با دیفرانسیل ثابت نسبت به WTI با یک تولیدکننده باکن شود، پالایشگر و تولیدکننده عملاً یک مبادله پایه فیزیکی بر اساس Bakken/WTI انجام داده‌اند که به هر دو طرف اجازه می‌دهد بر اساس Bakken/WTI شناخته شده قفل شوند. دیفرانسیل، کاری که با مشتقات مالی، اگر نگوییم غیرممکن، هنوز بسیار دشوار است.

همانطور که در مثال بالا نشان داده شده است ، متغیرهای تعریف شده پیمانکاری می توانند وسیله ای مقرون به صرفه برای کاهش ریسک باشند. مشخصات ریسک خود را در نظر بگیرید. هر قرارداد دارای متغیرهایی است که می تواند ثابت شود: شاخص های مرجع ، روابط پایه ، محاسبات قیمت. چگونه می توان تعریف این موارد متفاوت در قرارداد باعث کاهش نوسانات ، کدورت قیمت یا ریسک قیمت شد؟چگونه این می تواند به شما در رسیدن به اهداف مدیریت ریسک منحصر به فرد خود کمک کند؟

محصولات و مشارکتهای ساختاری

یافتن فرصت هایی برای محافظت از ریسک قیمت کالا در یک قرارداد محدود به بازاریابی و تهیه به معنای سنتی نیست. بسیاری از شرکت کنندگان در بازار انرژی نیازهایی دارند که مشارکتهای مالی بلند مدت را که ارزش در نظر گرفتن آن را دارند ، ایجاد می کنند. این مشارکتها می توانند اشکال مختلفی به خود بگیرند. به عنوان مثال ، یک مشارکت می تواند شامل یک طرف باشد که به طور مؤثر از تولید یک شخص دوم تأمین مالی کند ، که در ازای تأمین اعتبار ، یک پرداخت در نوع را دریافت می کند.

پرداخت های تولیدی حجمی یا VPP ها ترتیباتی هستند که به موجب آن یک شخص تأمین مالی (یعنی - مصرف کننده گاز طبیعی یا بانک) در ازای حجم مشخص شده کالای تولید شده در طی یک اصطلاح خاص ، مبلغ پول نقد پیش فرض را به یک تولید کننده پرداخت می کند. VPP ها می توانند کاملاً پیچیده باشند ، اما می توانند از نظر متقابل مفید باشند. جدول 1 مبادلات VPP را خلاصه می کند.

پرداخت پول نقد پیش رو را دریافت می کند

پرداخت پول نقد پیش رو را پرداخت می کند

دارایی موجود را کسب می کند ، مالکیت را حفظ می کند

تأمین طولانی مدت مواد خوراکی/سوخت را تضمین می کند

حجم تولید را بالاتر از VPP حفظ می کند

ذخایر و خطر تولید را می پذیرد

می تواند هزینه کمتری برای تأمین اعتبار بدست آورد

به طور موثری قیمت ثابت را برای خوراک پرداخت می کند

VPP ها فقط یکی از بسیاری از محصولات ساخت یافته در دسترس مصرف کنندگان و تولید کنندگان هستند زیرا می توانید تقریباً در مورد هر بازارهای فیزیکی/قرارداد تهیه با یک مبادله یا گزینه تعبیه شده ، ساختار دهید. تعیین شایستگی پیگیری محصولات ساختاری مانند این نیاز به ارزیابی قابل توجهی و همچنین در نظر گرفتن بازار دارد. ابتدا تعیین کنید که آیا هزینه های مالی ، عملیاتی و زمان بازده تنظیم شده ریسک بهتری نسبت به استراتژی های سنتی محافظت از آن فراهم می کند. دوم ، و به همان اندازه مهم ، طرف مقابل را که با آنها اجرا می کنید و خطرات مرتبط با آن طرف مقابل را در نظر بگیرید یا حتی یک طرف مقابل وجود داشته باشد که مایل باشد طرف مقابل قرارداد ساختاری پیشنهادی شما را بگیرد.

ادغام عمودی

ادغام عمودی چالش برانگیز است زیرا به طور معمول سرمایه را از یک تجارت اصلی یا اصلی منحرف می کند. همچنین ، وزن گیری هزینه ها در مقابل مزایای ادغام عمودی نیاز به زمان و تلاش بیشتری نسبت به مثالهای قبلی دارد. با این حال ، ادغام عمودی در چند مثال به احتمال زیاد ابزار انتخاب است. ادغام عمودی به وضوح بهترین گزینه است اگر بتوانید به بازده کامل چرخه ای دست پیدا کنید ، یا اگر یک پروژه بدون سرمایه گذاری عمودی از نظر اقتصادی توسعه یابد.

بیایید برای کشف ادغام عمودی به Bakken برگردیم. توسعه بالادست از توسعه زیرساخت ها پیشی گرفته است ، که یکی از اصلی ترین دلایل نوسانات قبلاً ذکر شده در بازار پایه Bakken/WTI است. شعله ور شدن گاز طبیعی یکی از مشکلات رایج در داکوتای شمالی است. برای برخی از تولید کنندگان ، گاز محدودیت احتمالی تولید نفت را نشان می دهد. سرمایه گذاری در دارایی های میان رده یا پایین دست ، در حالی که احتمالاً انحراف از عملیات اصلی شرکت است ، ممکن است فرصتی برای کاهش محدودیت و افزایش حجم کل تولید باشد. علاوه بر این ، می تواند گاز طبیعی را از هزینه تولید به منبع درآمد ثانویه تبدیل کند. بنگاههای بزرگتر ، به طور معمول با منابع سرمایه ، در حال حاضر در چنین ادغام از طریق انواع وسایل نقلیه از جمله LNG ، GTL ، پردازش گاز و خطوط لوله سرمایه گذاری می کنند.

نتیجه

شرکت کنندگان در بازار انرژی گزینه های زیادی دارند که می توانید هنگام ارزیابی سرمایه گذاری و مدیریت ریسک قیمت کالا در نظر بگیرید. در حالی که تمرکز روی استراتژی ها و ابزارهای مدیریت ریسک قیمت کالای سنتی آسان است ، بسیاری از شرکت ها از گسترش جستجوی خود به گزینه هایی که به طور خلاصه در اینجا معرفی کرده ایم و همچنین بسیاری دیگر بهره مند می شوند. چه در تلاش برای کاهش ریسک قیمت کالا ، گسترش توانایی درآمد یا کاهش محدودیت عملیاتی ، این گزینه ها ارزش بالقوه زیادی را برای شرکت کنندگان در بازار در طول زنجیره ارزش نگه می دارند.

مهم است که به یاد داشته باشید وقتی این گزینه ها را در نظر می گیرید ، تجارت ریسک را ارزیابی کنید. هرکدام ترجمه یا انتقال ریسک منحصر به فرد را ارائه می دهند. همه گزینه ها نقل و انتقالات ریسک را ارائه می دهند که متفاوت از یک پرچم قیمت کالای انرژی معمولی است ، که به طور کلی ریسک قیمت شناور را به ثابت یا برعکس تبدیل می کند.